A股迎最佳配置窗口期? 震荡行情延续 机构建议“预期不可高”

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A股迎最佳配置窗口期? 震荡行情延续 机构建议“预期不可高”
经济观察报 记者 郑一真“五一”假日期间,海外市场大幅下跌以及富时中国A50期货指数一度下跌超过5%,给假日后的A股市场笼罩一层阴霾。A股开市之后的开门红,在“躲过一劫”之外,更平添一番信心。截至5月7日,上证指数当周上涨0.4%,继续站稳2800点;深圳成指大涨1.32%,收报10863.29点;创业板指涨1.8%,报2106.84点。盘面上,小盘股表现优于大盘股,沉寂多日的半导体、5G、新能源等科技板块开始逆袭。5月8日,上证指数更是一举站上2900点大关。不少机构抛出A股迎来最佳配置窗口期的观点。中信证券认为,5月是A股二季度上涨的下半场,也是二季度最好的投资窗口。星石投资表示,二季度预计是全年难得的投资窗口期,疫情对经济冲击最大的时候已经过去,更值得关注的是疫情后各行各业的结构性机会。市场最危险的时候已经过去,正在成为机构投资者的共识。中阅资本总经理孙建波对经济观察报记者表示,“数据来看,中国的疫情已经基本控制住了,PMI二月份创下历史新低,之后开始恢复;意大利、法国、德国的新增确诊曲线都已经下来了,英国和美国高位上稳了一个月,说明英美至少控制住了,这样意味着整个市场已经过了最恐慌阶段。”然而,对于行情走势持续高歌猛进,市场仍有疑虑。孙建波认为,目前投资者依然比较谨慎,一有风吹草动都有可能再次打压市场情绪。震荡行情延续3月23日以来,A股市场明显反弹,风格转换较快,科技、消费、周期等各类别均有所表现。投资者们对于5月行情非常期待。北京一位券商分析师认为,关注中美关系对A股的扰动,目前来看,5月份不会迎来特别大的牛市行情,迎来结构行情仍将延续。兴业证券首席策略分析师王德伦同样认为,市场以震荡结构性机会为主,国外虽然疫情拐点渐行渐近,但外需仍处于下行阶段,底部拐点仍需时间。在这种情况下,投资者更合适采用“定投”,以长打短的方法,积极布局“好赛道”的“上车点”。尽管面临多重不确定性,但市场依旧迎来多重利好。国内的疫情已经得到控制,“两会”召开在即,历年演绎的“两会行情”被寄予期望;经济、企业的盈利从底部开始爬坡,一季度GDP大幅下降至-6.8%之后,各项数据显示经济开始企稳回升,复工复产逐渐接近正常水平,主要行业投资增速普遍回升;宽松政策密集出台,5月有望落地,此前财政部提前下发了两批2020年专项债共1.29万亿元,目前已发行1.15万亿,占额度的89.3%。5月6日,国常会再下达1万亿元专项债新增限额,力争5月底发行完毕。上市公司2020年一季度财报数据已经出炉,数据显示,疫情对企业的冲击巨大,但多数机构认为,此后A股公司盈利将逐步回升。中信证券研报数据显示,全部A股/金融/非金融2020Q1盈利增速降至-24.3%/-1.5%/-52.6%;主板/中小板/创业板盈利增速降至-24.9%/-15.2%/ -26.9%,非金融板块受冲击明显。非金融板块除净利润增速-52.6%,营收和毛利率也出现大幅下滑。对比去年第四季度非金融板块营收增速9.1%、毛利率19.6%,今年一季度营收增速和毛利率分别降至-11.2%/17.7%,达到2014-2015年的较低水平。期间费用率持续上升,非金融板块2019 Q4和2020 Q1期间费用率分别为11.3%/12.0%,相比前几个季度增加明显,主要为管理费用率上升导致。瑞银证券表示,根据其与客户的沟通,大多数投资者看来都已消化了新冠肺炎疫情所致的惨淡第一季度业绩,但他们普遍对第二季度迎来较大幅度的经济反弹持乐观态度,并对货币和政策放松的预期强烈。但这些方面如果未达预期、再加上中美关系的不确定性,恐令未来数月的股票回报率承压。预期不可高在基本面改善之际,市场的风险偏好也在回升。上述券商分析师推荐的行业配置也出现变化,“整个市场的乐观程度在提高,5月份比较看好成长型的股票,行业方面半导体、云计算、5G、工程机械、创新医药保持关注,前期受疫情压制比较大的旅游、传媒、汽车等板块也可以开始关注。”其坦言,当前阶段虽然市场流动性充裕,但是好的标的并不好挑选,很多股票的估值和PB都已经炒得比较高,在这个时点,好公司并不好下手。如何在低估值和成长性的权衡中取舍?该券商分析师认为,目前,成长性股票没有很明显的泡沫,总体还是立足于成长股,除非发现这些行业的估值非常高,否则不担心短期的扰动。孙建波告诉记者,其一直维持比较高的仓位,在震荡行情之下会做一些短线操作,但原则是仓位不减,高点抛出的股票会在回调时再买回来。行业方面,孙建波认为,电动车、生猪养殖、芯片和半导体等行业可以关注。“电动车未来三年普及率会上升会非常快,从投资角度来说现在就要开始布局; 生猪养殖方面,已经很多人担心猪价回调,但是相比养猪的成本才十几块,还是有很大的盈利空间;医疗保健方面,疫情之后国家支持一些好的保健品公司、医药创新公司;得益于软硬件基础环境的改善,未来远程服务也有比较大的发展空间。另外就是疫情之后业绩能够补回来的一些小的细分领域。”往后看,星石投资认为,疫情对经济冲击最大的时候已经过去,更值得关注的是疫情后各行各业的结构性机会:未来科技、消费、周期都值得挖掘,紧密跟踪行业景气度,精选竞争格局好、具备较强护城河的优质公司。王德伦认为,对于A股而言,经济、企业盈利从底部开始爬坡,短期数据空窗,两会召开在即,稳增长、特别国债投向、类“四万亿”刺激政策预期发酵,流动性环境宽松,市场存在反弹、做多窗口。至于目前,预期不可高,一波三折。对于大资金、机构而言,底部区域,聚焦产业趋势、公司竞争力。

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